對沖基金CIO：美元流動性短缺是更為緊迫的問題，金融市場處于無序的邊緣

　　激石Pepperstone(http://wargoo.com/)報道：

　　在著名對沖基金One River Asset Management的首席投資官CIO Eric Peters看來，當(dāng)前，全球金融系統(tǒng)面臨的問題不只是基本面的問題，更重要的是美元流動性不足的問題。而美元流動性的不足，正是由美國一手創(chuàng)造出來的。

　　Eric Peters在最新的報告中稱：

　　當(dāng)前，流動性比基本面更重要。這一直是我們考慮2008年后世界脆弱性的框架。在全球金融危機之后，連續(xù)幾輪量化寬松的結(jié)果是系統(tǒng)性風(fēng)險從銀行轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理行業(yè)。如今，美聯(lián)儲量化緊縮加速，利率以前所未有的速度上升，正在給流動性帶來沖擊。

　　Eric Peters認(rèn)為：

　　資產(chǎn)管理者沒有靈活的資產(chǎn)負(fù)債表——它們在資金流入時買入資產(chǎn)，在流出時賣出資產(chǎn)。十多年來，量化寬松擴大了資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)管理公司只經(jīng)歷了資金流入。相比之下，銀行——如果他們有足夠的資本——可以在其他人出售資產(chǎn)時承擔(dān)風(fēng)險。他們可以選擇調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。

　　由于利率非常低或為負(fù)，這種脆弱性從銀行杠桿向資產(chǎn)管理公司流動性的轉(zhuǎn)變與向風(fēng)險資產(chǎn)更高配置的轉(zhuǎn)變同時發(fā)生?，F(xiàn)在，發(fā)達國家的央行正在與他們低估的通脹問題作斗爭。央行們被迫大幅收緊貨幣政策，并需要以資產(chǎn)價格下跌的形式收緊金融狀況。這么做的關(guān)鍵是，流程要有序，到目前為止，一切都還好。

　　Eric Peters認(rèn)為，這種有序的緊縮，未必能夠持續(xù)很久：

　　2022年上半年是貼現(xiàn)率沖擊。從此，隨著短期利率走高，投資者將流動性從風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)向無風(fēng)險資產(chǎn)。當(dāng)局和市場隱含地假設(shè)流動性充足，市場行為將保持有序。但我們一直在質(zhì)疑這一假設(shè)，并研究可能導(dǎo)致無序和混亂的原因。

　　我認(rèn)為我們看到了答案。金融市場可用的流動性正受到以下力量的夾擊：美聯(lián)儲的反向回購工具 (RRP) 工具，它與美聯(lián)儲準(zhǔn)備金的相互作用;利率水平的不斷攀升;以及商業(yè)銀行不愿擴大其資產(chǎn)負(fù)債表，因為監(jiān)管要求它們能夠抵御危機。

　　這些流動性壓力因過去6個月的投資組合表現(xiàn)不佳和實際利率上升而被武器化，造成了我們可能處于金融市場無序邊緣的真正威脅。

　　此外，Eric Peters認(rèn)為，美聯(lián)儲當(dāng)前制造的美元短缺，對世界的影響，可能不亞于地緣沖突帶來的糧食和能源短缺：

　　美國自然在做它認(rèn)為符合國家利益的事情，造成美元短缺。如果沒有充足且不斷增長的美元供應(yīng)，全球經(jīng)濟就會陷入困境，市場也會如此，然后就會出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫破裂。

　　在較為和平的時期，美國人很少調(diào)整國內(nèi)政策來幫助外國人，直到海外的問題影響到美國國內(nèi)。