關(guān)稅陰影籠罩市場 分析師：美國今年或陷入衰退

　　本周，關(guān)稅問題將成為市場的核心話題，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性加劇，促使投資者尋找不同的市場應(yīng)對策略。

　　盡管美國總統(tǒng)特朗普預(yù)計(jì)將在周三宣布新的關(guān)稅措施，市場已提前承受沖擊，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)均以季度下跌收尾。

　　即便最終實(shí)施的關(guān)稅沒有上周公布的針對所有進(jìn)口汽車的25%懲罰性關(guān)稅那般嚴(yán)厲，特朗普政府混亂的政策執(zhí)行方式已使消費(fèi)者和企業(yè)對局勢何時(shí)平息失去信心。

　　與此同時(shí)，全球其他國家也在重新考慮與美國的貿(mào)易關(guān)系，轉(zhuǎn)向更穩(wěn)定的合作伙伴。這可能對美國的長期貿(mào)易地位造成不利影響，同時(shí)削弱本土企業(yè)的競爭優(yōu)勢。這一不確定性也是推動(dòng)此前帶領(lǐng)市場上漲的大型科技股回調(diào)的關(guān)鍵原因之一。

　　美國民眾對通脹重新上升的擔(dān)憂加劇，因?yàn)殛P(guān)稅推高了商品價(jià)格，同時(shí)就業(yè)市場的前景也面臨壓力。消費(fèi)支出已經(jīng)出現(xiàn)裂痕，而個(gè)人消費(fèi)自2020年以來一直是美國GDP增長的主要?jiǎng)恿Γ急瘸^80%。

　　BCA Research首席全球策略師Peter Berezin警告稱，雖然就業(yè)市場目前仍然穩(wěn)健，這可能只是“虛假的安慰”。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行初期往往先減少招聘，而不是立即裁員，失業(yè)率的上升通常更接近衰退結(jié)束階段，而非起點(diǎn)。

　　Berezin預(yù)測，美國及其他主要經(jīng)濟(jì)體可能在2025年陷入衰退，而由關(guān)稅引發(fā)的通脹將限制各國央行的政策應(yīng)對能力，從而延長經(jīng)濟(jì)低迷期。他預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)將在今年底跌至4450點(diǎn)，為市場上較低的預(yù)測目標(biāo)之一。他強(qiáng)調(diào)，這一預(yù)測并非基于近期市場動(dòng)蕩，而是自年初以來就基于經(jīng)濟(jì)基本面所作出的判斷。

　　面對市場動(dòng)蕩，美國投資者的選擇有限。在Berezin的預(yù)測下，防御型股票明顯優(yōu)于周期性股票。這種趨勢已在市場中有所體現(xiàn)，今年以來，消費(fèi)者必需品板塊的SPDR基金（XLP.US）表現(xiàn)優(yōu)于大盤。

　　對于不愿完全放棄科技股的投資者，一種策略是尋找人工智能領(lǐng)域的新機(jī)會(huì)，而不僅僅局限于近年流行的“基礎(chǔ)設(shè)施投資”模式?！禠eading Thoughts》通訊的撰稿人Christopher Smart建議，投資者可以關(guān)注礦業(yè)公司如何利用自動(dòng)化技術(shù)優(yōu)化采礦業(yè)務(wù)，提高投資回報(bào)率。此外，銀行業(yè)在合同審查、行政管理和欺詐檢測等方面采用AI的趨勢也值得關(guān)注。

　　能源需求也是另一個(gè)投資主題。Smart指出，盡管公用事業(yè)類股票近期表現(xiàn)良好，市場對能源的需求仍然強(qiáng)勁，包括傳統(tǒng)化石燃料、核能、風(fēng)能、太陽能和地?zé)崮茉吹榷鄠€(gè)領(lǐng)域。

　　Trivariate Research總裁Adam Parker表示，盡管“七巨頭”因大規(guī)模AI投資吸引了市場關(guān)注，這并未傳導(dǎo)至中小型科技公司。目前，科技行業(yè)的資本投入強(qiáng)度處于近25年來的最低水平。

　　此外，庫存問題可能影響本輪財(cái)報(bào)季的市場表現(xiàn)。在新冠疫情期間，由于供應(yīng)鏈短缺，許多科技公司大舉囤貨，如今庫存仍然居高不下。Parker指出，41%的科技公司目前的庫存銷售比率高于歷史趨勢。不過，一些公司的庫存銷售比率雖高但正在下降，比如泛林集團(tuán)（LRCX.US）和西部數(shù)據(jù)（WDC.US）。

　　無論本周市場如何發(fā)展，投資者的不安情緒恐怕難以消散。過去兩年，市場在樂觀情緒推動(dòng)下持續(xù)反彈，而如今市場環(huán)境的變化可能意味著新的贏家即將出現(xiàn)。