歐洲央行將有更大幅度降息？政策制定者謹(jǐn)慎表態(tài) 交易員念念不忘

　　投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家無(wú)法完全擺脫歐洲央行將在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)行更大幅度降息的想法。盡管多數(shù)歐洲央行官員傾向于“漸進(jìn)式”（即25個(gè)基點(diǎn)）降息，但交易員們不排除歐洲央行在未來(lái)三次會(huì)議中的其中一次將降息幅度提高一倍至50個(gè)基點(diǎn)的可能性。

　　交易員們目前的注意力集中在一項(xiàng)衡量歐元區(qū)通脹預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo)降至2%以下、以及一些調(diào)查顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在萎縮等事實(shí)。與此同時(shí)，歐洲央行管委會(huì)成員、法國(guó)央行行長(zhǎng)Francois Villeroy de Galhau等有影響力的政策制定者也助長(zhǎng)了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行將增加降息幅度的押注——Francois Villeroy de Galhau敦促他的同事們?cè)诮迪⒁?guī)模上保留完全的選擇權(quán)。

　　歐洲央行似乎至少會(huì)在12月11日至12日的政策會(huì)議上討論降息50個(gè)基點(diǎn)的問(wèn)題。歐洲央行管委會(huì)成員Martins Kazaks上周警告稱，不確定性“仍然很高”，官員們“肯定會(huì)討論這個(gè)問(wèn)題”。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)正面臨困境是市場(chǎng)押注歐洲央行可能進(jìn)行更大幅度降息的主要原因。歐元區(qū)11月PMI數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景黯淡，而歐元區(qū)最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體——德國(guó)與法國(guó)——發(fā)生的政治動(dòng)蕩正在影響市場(chǎng)情緒。

　　不過(guò)，市場(chǎng)有理由對(duì)通脹保持謹(jǐn)慎。盡管歐洲央行政策制定者認(rèn)為明年通脹率將持續(xù)達(dá)到2%的目標(biāo)，但工資增幅仍然很高，失業(yè)率處于歷史最低水平，服務(wù)價(jià)格繼續(xù)大幅上漲。

　　巴克萊經(jīng)濟(jì)研究主管Christian Keller表示：“我?guī)缀踉敢馀懦龤W洲央行12月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，即使市場(chǎng)仍然認(rèn)為存在這種可能性?！薄斑@種可能性在明年第一季度有所上升，但目前大多數(shù)信號(hào)都表明，歐洲央行將繼續(xù)以漸進(jìn)的速度降息?！?/p>

　　瑞穗宏觀策略主管Jordan Rochester也表示，經(jīng)濟(jì)狀況可能會(huì)要求50個(gè)基點(diǎn)的降息，但歐洲央行的應(yīng)對(duì)機(jī)制與過(guò)往的通脹密切相關(guān)，這仍是其最終可能僅降息25個(gè)基點(diǎn)的原因。

　　大多數(shù)分析人士對(duì)此表示贊同。只有摩根大通將歐洲央行降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期從明年1月提前到了本月，理由是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)脆弱、服務(wù)業(yè)通脹放緩以及貿(mào)易的不確定性。

　　接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，到明年6月，歐洲央行在每次政策會(huì)議上都將降息25個(gè)基點(diǎn)，直到存款機(jī)制利率降至2%（目前為3.4%）。而在早些時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)歐元區(qū)存款機(jī)制利率到明年年底才會(huì)達(dá)到2%的水平。

　　歐洲央行還將于本周發(fā)布的最新預(yù)測(cè)——尤其是經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)——可能會(huì)讓情況稍微明朗。歐洲央行將展望至2027年的經(jīng)濟(jì)，并試圖解釋越來(lái)越長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)清單，包括財(cái)政擔(dān)憂、貿(mào)易關(guān)稅、地緣政治沖突等。

　　考慮到這些高度不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行政策制定者通常更傾向于逐步采取行動(dòng)，而不是將自己束縛在堅(jiān)定的寬松道路上。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德上周表示：“盡管我們正走在一條通脹回落的道路上，而且我們知道利率的走向是向下的，但向下的速度并不是預(yù)先確定的?！薄拔铱隙ú粫?huì)承諾任何具體的數(shù)字?！?/p>

　　其他阻礙歐洲央行進(jìn)行更大幅度降息的理由還包括歐元。自特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)選舉以來(lái)，歐元已經(jīng)下跌了約3%。盡管歐洲央行官員們沒(méi)有設(shè)定具體的匯率目標(biāo)，但這種下跌可能會(huì)引發(fā)新的通脹擔(dān)憂。此外，更激進(jìn)的降息舉措也可能向投資者發(fā)出這樣的信號(hào)——?dú)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)正處于困境之中，可能還會(huì)有50個(gè)基點(diǎn)的降息。

　　包括Tuuli Koivu在內(nèi)的北歐聯(lián)合銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，12月降息50個(gè)基點(diǎn)將使歐洲央行走上將利率降至中性利率以下的道路，即可能低于1.5%。

　　所有這一切或許可以解釋，為什么就連最鴿派的歐洲央行政策制定者也沒(méi)有對(duì)更大幅度的降息進(jìn)行表態(tài)。然而，這并沒(méi)有阻止交易員為這種潛在情況做準(zhǔn)備。SEB Research首席策略師Jussi Hiljanen表示：“到明年3月，反通脹進(jìn)程應(yīng)該已經(jīng)走得足夠遠(yuǎn)，足以讓歐洲央行管委會(huì)變得更具前瞻性，從而促成更大幅度的降息?！?/p>