中信證券秦培景：A股慢牛重現(xiàn)，中報(bào)業(yè)績(jī)見底后，成長(zhǎng)制造、消費(fèi)、醫(yī)藥將輪動(dòng)重估

激石Pepperstone(http://wargoo.com/)報(bào)道：

“二季度見底，三季度修復(fù)，四季度逐步兌現(xiàn)……”

6月22日，中信證券首席策略師秦培景?在2022年資本市場(chǎng)論壇上表示，隨著國(guó)內(nèi)疫情有效防控，政策合力支撐經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，外部風(fēng)險(xiǎn)壓力緩解，A股慢牛重現(xiàn)。年內(nèi)行情可分為情緒平復(fù)、估值修復(fù)、估值切換三個(gè)階段，當(dāng)前市場(chǎng)正處于第二階段。

第一階段為5月的情緒平復(fù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從底部快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)。結(jié)構(gòu)上，受疫情直接影響且高頻數(shù)據(jù)可驗(yàn)證性強(qiáng)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線領(lǐng)漲。

第二階段為6月至8月的估值修復(fù)期。穩(wěn)增長(zhǎng)政策集中起效，政策合力推升基本面預(yù)期快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)。節(jié)奏上，中報(bào)業(yè)績(jī)見底后，A股將進(jìn)入基本面中期修復(fù)階段，成長(zhǎng)制造、消費(fèi)、醫(yī)藥輪動(dòng)重估，主題關(guān)注國(guó)企改革、精密制造出海。

第三階段為9月至四季度的估值切換期。行情將步入平穩(wěn)期，估值切換階段聚焦政策效果兌現(xiàn)和2023年相對(duì)景氣。從行業(yè)來看，穩(wěn)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和“專精特新”逐漸 占優(yōu)。前者包括基建（低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、IDC和云基礎(chǔ)設(shè)施）和地產(chǎn)；后者包括設(shè)備類（光伏風(fēng)電設(shè)備、一體壓鑄、半導(dǎo)體設(shè)備）和新材料等。

秦培景預(yù)測(cè)，私募、外資、險(xiǎn)資將是下半年機(jī)構(gòu)增量資金的主要來源。

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