佰澤醫(yī)療IPO：綁定院士、背靠北大腫瘤的生意經(jīng)

激石Pepperstone(http://wargoo.com/)報(bào)道：

近期，Bayzed Health Group Inc（下稱“佰澤醫(yī)療”）向港交所遞交IPO申請。

作為一家民營腫瘤醫(yī)院管理集團(tuán)，佰澤醫(yī)療擁有6家民營營利性醫(yī)院的控制權(quán)及2家民營非營利性醫(yī)院的管理權(quán)。

北京京西腫瘤醫(yī)院（下稱“京西醫(yī)院”）是佰澤醫(yī)療旗下的重要醫(yī)院。2023年貢獻(xiàn)了四分之一左右的收入。

佰澤醫(yī)療旗下的京西醫(yī)院乃至其他腫瘤醫(yī)院能夠發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，源自北京大學(xué)腫瘤醫(yī)院（下稱“北大腫瘤”）。

后者雖然與之并無股權(quán)關(guān)系，但其旗下多名醫(yī)生卻在京西醫(yī)院執(zhí)業(yè)。

這或許與佰澤醫(yī)療的“話事人”、高級(jí)副總裁徐旭及董事長趙永凱有關(guān)。

徐旭曾任北大醫(yī)藥（000788.SZ）的股東北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)”）的副總裁及董事會(huì)秘書；而趙永凱曾是北大醫(yī)藥董事長。

除了北大腫瘤，佰澤醫(yī)療旗下的天津石氏醫(yī)院還與中國工程院院士石學(xué)敏合作，后者以1元的價(jià)格獲得了天津石氏醫(yī)院20%的股權(quán)。

佰澤醫(yī)療通過各種方式實(shí)現(xiàn)對優(yōu)質(zhì)醫(yī)生的綁定，但這種方式是否具備可持續(xù)性、可復(fù)制性，或仍待觀察。

報(bào)告期內(nèi)，佰澤醫(yī)療仍未實(shí)現(xiàn)盈利。2021年至2023年，佰澤醫(yī)療的收入分別為4.62億元、8.04億元和10.72億元；同期凈利潤分別為-0.46億元、-0.58億元和-0.26億元。

股東的“北大系”背景

佰澤醫(yī)療并非首家向港交所遞表的腫瘤醫(yī)院。

早在佰澤醫(yī)療之前，號(hào)稱中國最大腫瘤醫(yī)療集團(tuán)的海吉亞醫(yī)療（6078.HK）就已經(jīng)登陸港股市場。

不過從整體收入情況來看，佰澤醫(yī)療與行業(yè)龍頭海吉亞醫(yī)療仍存在一定的差距。后者2023年收入和凈利潤分別達(dá)到40.78億元、6.83億元。同期佰澤醫(yī)療仍未扭虧，2023年收入和凈利潤分別為10.72億元、-0.26億元。

目前佰澤醫(yī)療旗下坐擁6家營利性腫瘤醫(yī)院，分別是京西醫(yī)院、天津石氏醫(yī)院、天津南開濟(jì)興醫(yī)院、太原和平醫(yī)院、合肥佰惠長榮醫(yī)院、以及河南的武陟濟(jì)民醫(yī)院。

報(bào)告期內(nèi)，這6家醫(yī)院合計(jì)為佰澤醫(yī)療貢獻(xiàn)了7成左右的收入。2021年至2023年分別創(chuàng)收3.15億元、6.18億元和8.14億元。

從這6家醫(yī)院的運(yùn)營情況來看，京西醫(yī)院是重要的收入來源，2023年創(chuàng)收2.73億元，占比為25.47%。

不同于眼科醫(yī)院的消費(fèi)醫(yī)療屬性，患者對于腫瘤醫(yī)院的需求更具剛需。而隨著疫情后線下人流的恢復(fù)，京西醫(yī)院的床位利用率等各項(xiàng)指標(biāo)均有所提升。

截至2023年末，京西醫(yī)院的住院人次、注冊床位利用率分別達(dá)到0.49萬、93.9%，分別較2022年提升了36.93%、30.7個(gè)百分點(diǎn)。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，京西醫(yī)院2022年在北京所有民營腫瘤醫(yī)院中收入排名第五，能夠脫穎而出，離不開北大腫瘤醫(yī)院等“三甲公立”的支持。

“受益于北京大學(xué)腫瘤醫(yī)院的技術(shù)指導(dǎo)、人才及其他相關(guān)方面的支持，我們的北京京西腫瘤醫(yī)院在醫(yī)療技術(shù)和服務(wù)提供方面擁有強(qiáng)大的優(yōu)勢?！卑蹪舍t(yī)療指出。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，京西醫(yī)院和北大腫瘤醫(yī)院并無關(guān)系。但北大腫瘤醫(yī)院的多名醫(yī)生均在此執(zhí)業(yè)。例如北大腫瘤醫(yī)院泌尿外科主任醫(yī)師杜鵬、消化系統(tǒng)腫瘤內(nèi)科主任醫(yī)師張曉東、胃腸外科三病區(qū)副主任的姚云峰等均是京西醫(yī)院醫(yī)生。

不僅如此，社交平臺(tái)上還有用戶反饋前往北大腫瘤醫(yī)院就醫(yī)，但被該醫(yī)院的醫(yī)生推薦轉(zhuǎn)診京西醫(yī)院。

北大腫瘤醫(yī)院與京西醫(yī)院的緊密聯(lián)系，或許與股東背景有關(guān)。

京西醫(yī)院原名是北京新里程腫瘤醫(yī)院有限公司（以下統(tǒng)稱“京西醫(yī)院”）。2014年北大醫(yī)藥的子公司北大腫瘤醫(yī)院、北京北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司原計(jì)劃共同設(shè)立基金購買京西醫(yī)院65%的股權(quán)，但最終在2015年8月北大醫(yī)藥基于項(xiàng)目后期投資、對經(jīng)營的影響等方面的考慮，并未完成對京西醫(yī)院的收購。

但不到3年后的2018年，時(shí)任京西醫(yī)院院長、現(xiàn)任佰澤醫(yī)療高級(jí)副總裁徐旭請來了北大醫(yī)藥的前董事長趙永凱，共同收購了京西醫(yī)院65.8%的股權(quán)，成功控制了京西醫(yī)院。

徐旭本人也有北大醫(yī)藥的相關(guān)背景。

2005年至2012年，徐旭擔(dān)任北大醫(yī)藥的股東北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的副總裁及董事會(huì)秘書。2014年北大醫(yī)藥計(jì)劃收購京西醫(yī)院時(shí)，其還是北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)下屬單位北京大學(xué)國際醫(yī)院的運(yùn)營副總裁。

直至2016年后，徐旭才前往京西醫(yī)院擔(dān)任總經(jīng)理，全面負(fù)責(zé)醫(yī)院的日常管理。

換言之，徐旭與趙永凱均有北大腫瘤醫(yī)院的股東方的任職經(jīng)歷，與北京大學(xué)旗下產(chǎn)業(yè)聯(lián)系緊密。

這或許是二人在并無股權(quán)關(guān)系的情況下，卻能夠撬動(dòng)北大腫瘤醫(yī)院等資源的原因之一。

另一重助力或來自持有京西醫(yī)院30%股權(quán)的第二大股東北京北腫科技發(fā)展中心，其受北京衛(wèi)健委旗下的北京市腫瘤防治研究所控制。

但北京北腫科技發(fā)展中心正在籌劃轉(zhuǎn)讓其所持有的京西醫(yī)院股權(quán)。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，今年4月30日某機(jī)構(gòu)發(fā)布公告稱，北京北腫科技發(fā)展中心擬以1.29億元的底價(jià)轉(zhuǎn)讓京西醫(yī)院30%的股權(quán)。

對于這一信息，佰澤醫(yī)療并未在IPO招股書中做出說明。

隨著國資的退出，京西醫(yī)院能否與北大腫瘤醫(yī)院保持緊密合作，仍待觀察。

事實(shí)上，北大腫瘤醫(yī)院所賦能的不僅是京西醫(yī)院，還有佰澤醫(yī)療旗下的眾多醫(yī)院。

“北京大學(xué)腫瘤醫(yī)院的專家會(huì)在與我們合作的過程中提供顧客及/或患者咨詢、實(shí)施手術(shù)，亦會(huì)在需要時(shí)就疑難病例出席會(huì)診。我們體系內(nèi)的大部分醫(yī)院是北京大學(xué)腫瘤醫(yī)院腫瘤防治遠(yuǎn)程協(xié)同平臺(tái)成員單位?！卑蹪舍t(yī)療表示。

股權(quán)綁定院士

除了與北大腫瘤醫(yī)院建立緊密聯(lián)系外，佰澤醫(yī)療的子公司天津石氏醫(yī)院還通過股權(quán)關(guān)系與院士實(shí)現(xiàn)綁定。

天津石氏醫(yī)院的靈魂人物正是中國工程院院士石學(xué)敏。

2022年，佰澤醫(yī)療操刀將所持有的天津石氏醫(yī)院20%的股權(quán)以1元的對價(jià)轉(zhuǎn)讓給了石學(xué)敏。

對此，佰澤醫(yī)療稱主要基于石學(xué)敏的背景及團(tuán)隊(duì)給醫(yī)院所帶來的貢獻(xiàn)。

“上述名義代價(jià)乃參考石學(xué)敏的背景【其為中國工程院院士、中醫(yī)泰斗及國醫(yī)大師（中國中醫(yī)藥行業(yè)的最高榮譽(yù)之一）】、石學(xué)敏及其團(tuán)隊(duì)對天津石氏醫(yī)院帶來的附加價(jià)值及貢獻(xiàn)厘定?！卑蹪舍t(yī)療指出。

目前天津石氏醫(yī)院已成為當(dāng)?shù)厣贁?shù)幾家能夠提供腫瘤全周期醫(yī)療服務(wù)的民營醫(yī)院之一。

不過石學(xué)敏的專長似乎并不是腫瘤防治，其主攻針灸。公開資料顯示，石學(xué)敏在針灸治療中風(fēng)病、延髓麻痹、中樞性呼吸功能衰竭、各種痛證、病竇綜合征以及老年期癡呆等領(lǐng)域頗有建樹。

石學(xué)敏加入后，天津石氏醫(yī)院的門診服務(wù)收入占比逐漸上升。2021年至2023年，門診服務(wù)收入分別為0.15億元、0.27億元和0.40億元，占該院的收入比例為43.26%、54.50%和63.70%，三年間提升了20.44個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)佰澤醫(yī)療介紹，憑借與石學(xué)敏的深入合作，其體系內(nèi)的醫(yī)院得到了石學(xué)敏及其醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的巨大支持。例如石學(xué)敏中醫(yī)針灸團(tuán)隊(duì)人員全職就職于天津石氏醫(yī)院，以及石學(xué)敏還會(huì)不定期到現(xiàn)場提供臨床指導(dǎo)、開辦學(xué)術(shù)課程及開設(shè)研修班。

背靠北大腫瘤醫(yī)院、院士的參股，都幫助佰澤醫(yī)療與優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源實(shí)現(xiàn)綁定，這確實(shí)解決了腫瘤醫(yī)院的痛點(diǎn)。

醫(yī)療機(jī)構(gòu)不僅需要完善的放療設(shè)備，同時(shí)更需要的是優(yōu)質(zhì)醫(yī)生的診療服務(wù)，這也是獲客的關(guān)鍵。

好醫(yī)生需要真金白銀。佰澤醫(yī)療旗下包括員工薪酬的“一般及行政開支”是最主要的支出，2023年達(dá)到1.47億元，占收入的比重為13.71%。

“因業(yè)務(wù)增長令管理及行政人員數(shù)量及其績效獎(jiǎng)金增加?！卑蹪舍t(yī)療指出。

此次IPO，佰澤醫(yī)療的目的之一是收購醫(yī)院，以擴(kuò)大收入規(guī)模。

“用于在有適當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)在擁有龐大的人口及相對較高的腫瘤醫(yī)療服務(wù)需求的新市場收購醫(yī)院。”佰澤醫(yī)療指出。

但尋求當(dāng)?shù)刂t(yī)院和院士合作的打法，是否具備可復(fù)制性仍待觀察。?????????