火電拐點(diǎn)已至？國電電力上半年扭虧轉(zhuǎn)盈23億

激石Pepperstone(http://wargoo.com/)報(bào)道：

華夏能源網(wǎng)獲悉，8月23日，國電電力（SH：600795）披露中期業(yè)績。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收911.58億元，同比增長20.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.95億元，雖同比下降22.10%，但已經(jīng)逐月實(shí)現(xiàn)盈利。

從去年下半年開始的煤價(jià)上漲，使得國電電力在2021年全年虧損超19億元。同期，五大發(fā)電集團(tuán)旗下火電為主的5家上市公司都很難過，總計(jì)虧損近300億元。

自今年一季度起，國電電力經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)由虧轉(zhuǎn)盈。在一季度環(huán)比扭虧實(shí)現(xiàn)盈利10.56億元之后，公司第二季度單季凈利潤12.39億元，凈利潤環(huán)比一季度增長21.53%。這一趨勢或許表明，火電企業(yè)最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過去，下半年的盈利空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

1、煤電價(jià)格傳導(dǎo)順暢“立功”

相比2021財(cái)年的嚴(yán)重虧損，今年上半年扭虧為盈，國電電力提到一個(gè)因素為“新能源裝機(jī)的快速增長”；但實(shí)際上，對扭虧為盈最主要的貢獻(xiàn)者是火電。

國電電力披露數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司共新增新能源裝機(jī)153.33萬千瓦，其中風(fēng)電38.87萬千瓦，光伏114.46萬千瓦。國電電力合并報(bào)表口徑控股裝機(jī)容量10038.64萬千瓦，其中非化石能源控股裝機(jī)合計(jì)2392.64萬千瓦，占比23.83%。

150萬千瓦的新增新能源裝機(jī)，似乎并沒有扭虧為盈的巨大力量。國電電力這一輪扭虧為盈，其直接原因更多是來自煤價(jià)的下降以及電價(jià)的上漲。

根據(jù)公司2021年年報(bào)，全年火電業(yè)務(wù)巨虧59億元；而在剛剛發(fā)布的半年報(bào)中，火電業(yè)務(wù)的凈利潤則為18.63億元，半年之內(nèi)發(fā)生了巨大的反轉(zhuǎn)。

2022年以來，國家發(fā)改委發(fā)布一系列舉措對煤炭中長期合同簽訂履約情況進(jìn)行專項(xiàng)核查。這一舉措在一方面控制了電廠用煤成本，另一方面在一定程度上也滿足了火電企業(yè)用煤需求。

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）注意到，年初至今，全國原煤單月產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)超10%以上的同比增速。價(jià)格方面，2022年8月20日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤市場價(jià)為1145元/噸，較3月高點(diǎn)已下降465元/噸。

壓煤價(jià)的同時(shí)，是漲電價(jià)，完善煤、電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。2021年10月，國家發(fā)改委發(fā)文明確“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)不超過20%”的燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制。在此之前，電價(jià)是執(zhí)行“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)不超過15%”。

浮動(dòng)空間的擴(kuò)大，對火電裝機(jī)占比較高的發(fā)電企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡起到了很大作用。電價(jià)方面，國電電力上半年燃煤機(jī)組的平均上網(wǎng)電價(jià)為462.38元/千千瓦時(shí)，2021年則為373.5元/千千瓦時(shí)，同比上漲了約23.8%。

2、火電投資或繼續(xù)走高

在近兩年頻發(fā)的局部限電危機(jī)下，火電作為非常穩(wěn)定的主力電源，受重視的程度有所增加。在效益改善的狀況下，火電投資已然顯現(xiàn)拐點(diǎn)。

華泰證券最新研報(bào)指出，得益于市場化電價(jià)上浮超過煤價(jià)漲幅，華電國際（SH：600027）、國電電力、內(nèi)蒙華電（SH：600863）、京能電力（SH：600578）和皖能電力（SZ：000543）等火電裝機(jī)占比較大的公司已在2022年前兩個(gè)季度連續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利，業(yè)績較21年下半年均大幅改善。

因產(chǎn)能過剩，2016-2020年我國火電投資額從1174億元持續(xù)下滑至553億元，2021年四季度以來，受“能源保供+調(diào)峰需求”雙重因素推動(dòng)，火電投資重新加速，2022年上半年實(shí)現(xiàn)火電投資額347億元，同比增長71.8%。

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）注意到，就在發(fā)布半年報(bào)同日，國電電力還公告了新建燃煤發(fā)電項(xiàng)目。據(jù)悉，公司所屬國能舟山三期項(xiàng)目將建設(shè)2×660MW?二次再熱超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組，總投資57.74億元，已于今年1月取得了浙江省發(fā)改委核準(zhǔn)，并已取得環(huán)評、水保批復(fù)。

未來，隨著動(dòng)力煤保供穩(wěn)價(jià)政策落實(shí)力度不斷加大，煤電長協(xié)煤100%履約比例有望逐步兌現(xiàn)，這將帶動(dòng)燃煤成本進(jìn)一步下降，帶動(dòng)火電機(jī)組的效益提升，從而進(jìn)一步刺激火電投資。

而無論是避免拉閘限電下的電力保供，還是用于新能源調(diào)峰，增加火電投資似乎都是不得不做的事情。只是這一過程中，要平衡好電力增長與綠色低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)系，否則這一做法無異于是“飲鴆止渴”。

截至8月23日收盤，國電電力收報(bào)4.29元/股，當(dāng)日大漲8.88%，總市值765.15億元。

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