一季度通脹數(shù)據(jù)成關(guān)鍵考驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)或因關(guān)稅壓力推遲降息

　　海投排行訊——1月份通常是企業(yè)調(diào)整價(jià)格的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)往往會(huì)在年初綜合考慮過(guò)去一年的食品、能源和勞動(dòng)力成本，調(diào)整價(jià)格。例如，餐廳提高菜單價(jià)格、健身房上調(diào)會(huì)員費(fèi)、交通服務(wù)費(fèi)率上漲等。過(guò)去三年，美國(guó)一季度的價(jià)格漲幅尤為顯著，這使得本次通脹數(shù)據(jù)更具參考價(jià)值。

　　“如果企業(yè)要漲價(jià)，年初是最合適的時(shí)間?！薄狾mair Sharif，Inflation Insights創(chuàng)始人

　　即將公布的通脹數(shù)據(jù)包括：

　　2月14日：美國(guó)勞工部發(fā)布消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。

　　2月15日：公布生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）。

　　2月底：美國(guó)商務(wù)部公布美聯(lián)儲(chǔ)青睞的核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)。

　　在2024年初，美聯(lián)儲(chǔ)曾誤以為通脹已明顯放緩，但隨后發(fā)現(xiàn)通脹回升。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根警告，美聯(lián)儲(chǔ)不能掉以輕心。

　　“我們之前就曾誤判過(guò)通脹走勢(shì)。如果1月份的通脹數(shù)據(jù)不如預(yù)期，那將是貨幣政策仍需努力的信號(hào)?！薄_(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Lorie Logan

　　核心通脹已降至2.8%，但美聯(lián)儲(chǔ)仍保持謹(jǐn)慎

　　根據(jù)PCE核心通脹指數(shù)（剔除食品和能源價(jià)格），通脹率已從2022年9月的5.6%降至2024年2月的2.8%。盡管距離美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)僅差0.8個(gè)百分點(diǎn)，但聯(lián)儲(chǔ)官員仍希望看到更穩(wěn)定的下降趨勢(shì)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alan Detmeister預(yù)測(cè)，若無(wú)重大外部沖擊，到3月公布的數(shù)據(jù)可能顯示核心通脹降至2.3%。但他警告，年初的價(jià)格調(diào)整往往是通脹預(yù)測(cè)誤差最大的時(shí)段。

　　“因?yàn)榇蟛糠謨r(jià)格調(diào)整都發(fā)生在第一季度，所以通脹預(yù)測(cè)的偏差也會(huì)最大?！薄狝lan Detmeister，UBS經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　特朗普關(guān)稅政策或加劇通脹，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏受影響

　　除了季節(jié)性因素，美國(guó)的貿(mào)易政策變化可能成為新的通脹變量。特朗普政府宣布：對(duì)亞洲國(guó)家進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，涉及消費(fèi)品范圍更廣。對(duì)鋼鐵和鋁加征25%關(guān)稅，可能推高制造業(yè)成本。

　　相比2018-2019年的關(guān)稅，這一輪調(diào)整波及范圍更廣，影響更多直接面向消費(fèi)者的商品，因此可能在通脹數(shù)據(jù)中有更明顯的體現(xiàn)。

　　“這次的關(guān)稅影響比2018-2019年更大，因?yàn)樗婕案嘞M(fèi)品。不能簡(jiǎn)單地拿過(guò)去的情況來(lái)類比。”——Omair Sharif

　　若一季度通脹因關(guān)稅上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不推遲進(jìn)一步降息。美聯(lián)儲(chǔ)去年最后三次會(huì)議累計(jì)降息1個(gè)百分點(diǎn)，但官員已暗示，在確信通脹受控之前，他們不會(huì)急于進(jìn)一步寬松政策。

　　“即便第一季度通脹沒(méi)有大幅回升，關(guān)稅問(wèn)題仍可能讓美聯(lián)儲(chǔ)更謹(jǐn)慎地調(diào)整利率?！薄狝lan Detmeister

　　編輯觀點(diǎn)

　　當(dāng)前美國(guó)通脹已經(jīng)較高點(diǎn)大幅下降，但年初價(jià)格上調(diào)和特朗普政府的關(guān)稅政策，使得短期通脹仍存不確定性。如果1月份通脹超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)降息，而市場(chǎng)此前對(duì)2025年全年降息的預(yù)期可能需要調(diào)整。

　　此外，關(guān)稅政策的影響可能超出市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)樗苯佑绊懴M(fèi)者價(jià)格籃子中的重要商品。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)的政策決策不僅要關(guān)注通脹數(shù)據(jù)，還要對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境保持警惕。

　　最終，未來(lái)三個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)將決定2025年美聯(lián)儲(chǔ)政策走向。如果通脹受控，美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)在年中繼續(xù)降息，否則可能保持謹(jǐn)慎觀望，甚至延緩降息進(jìn)程。