新債王：美聯(lián)儲(chǔ)“12月不降息”是鮑威爾最糟糕的一次決策

　　Gundlach表示，美聯(lián)儲(chǔ)陷入了一個(gè)尷尬的處境，即在通脹高于目標(biāo)水平以及失業(yè)率上升的背景下，鮑威爾只有一個(gè)政策工具來(lái)執(zhí)行他所謂的“雙重使命”。他還稱，他第一次看到在從美聯(lián)儲(chǔ)加息、暫停再到轉(zhuǎn)向降息的過(guò)程中，長(zhǎng)端收益率出現(xiàn)明顯上升的情況，“這是最糟糕的一次經(jīng)歷”。

　　近日，有“新債王”之稱的DoubleLine首席執(zhí)行官Jeffrey Gundlach在一次圓桌會(huì)議上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策提出了尖銳批評(píng)，并稱美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在去年12月會(huì)議上堅(jiān)持不降息的決策是其任期內(nèi)“最糟糕的一次”。

　　Gundlach在會(huì)議中指出，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)陷入了一個(gè)尷尬的處境，即在通脹高于目標(biāo)水平以及失業(yè)率上升的背景下，鮑威爾只有一個(gè)政策工具來(lái)執(zhí)行他所謂的“雙重使命（美聯(lián)儲(chǔ)維持物價(jià)穩(wěn)定和最大化就業(yè)的雙重目標(biāo)）”。Gundlach稱：

“鮑威爾現(xiàn)在一只腳站在碼頭上，另一只腳在獨(dú)木舟里，當(dāng)兩者開(kāi)始分離時(shí)，他必然會(huì)被打濕?！?/p>

　　近幾個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)CPI環(huán)比已連續(xù)五個(gè)月上漲。Gundlach認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)似乎又回到了過(guò)度校正的狀態(tài)，尤其這些數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去幾個(gè)月中過(guò)度關(guān)注短期波動(dòng)，而忽視了長(zhǎng)期趨勢(shì)，這也是“超級(jí)核心通脹指標(biāo)”誕生的原因。

　　他認(rèn)為，鮑威爾的兩個(gè)目標(biāo)通脹和失業(yè)率之間正在形成矛盾。一方面，失業(yè)率雖然上升速度不快，但仍略高于36個(gè)月移動(dòng)平均線，點(diǎn)亮了經(jīng)濟(jì)衰退的黃色警報(bào)；另一方面，通脹預(yù)期可能失控。

　　但二者間的平衡似乎難以實(shí)現(xiàn)，這也意味著總有一方要進(jìn)行讓步。Gundlach表示，讓步的那方不太可能是通脹率，“因?yàn)槲也徽J(rèn)為2.5%甚至2.75%的通脹率對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是太大的挑戰(zhàn)，但如果失業(yè)率繼續(xù)上升，而通脹率仍維持在2.5%、2.75%或者甚至3%，那該怎么辦呢”。

　　他指出，如果鮑威爾要防止失業(yè)率過(guò)度上升，美國(guó)將繼續(xù)面臨收益率曲線急劇陡峭化的局面，2年期和10年期的美國(guó)國(guó)債收益率利差已由為-100個(gè)基點(diǎn)轉(zhuǎn)向現(xiàn)在的+40基點(diǎn)。

　　Gundlach強(qiáng)調(diào)道，從歷史上美聯(lián)儲(chǔ)所有轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩臅r(shí)期來(lái)看，他第一次看到美聯(lián)儲(chǔ)從先前的加息、暫停再到轉(zhuǎn)向降息的過(guò)程中，長(zhǎng)端收益率出現(xiàn)明顯上升。他批評(píng)稱：

“美聯(lián)儲(chǔ)（去年12月不降息）是最糟糕的經(jīng)歷?！?/p>