美聯(lián)儲關(guān)注重點再度轉(zhuǎn)向！這次是一個更少人知道的通脹指標(biāo)

　　美聯(lián)儲官員們開始提及一大“替代指標(biāo)”，他們或許在暗示：進(jìn)一步降息的門檻較低。

　　包括主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲高官，越來越多地關(guān)注一個鮮為人知的物價指標(biāo)，以此來維持他們對前景的信心：基于市場的通脹（ market-based inflation）。

　　該指標(biāo)不包括一系列服務(wù)，因為這些數(shù)據(jù)收集者無法直接測量，而必須使用估算價格。雖然美聯(lián)儲偏好的核心通脹指標(biāo)在11月份加速至2.8%，但基于市場的通脹指標(biāo)自去年5月份以來基本持平于2.4%。

　　鑒于投資者對美聯(lián)儲2025年大幅降息的可能性持悲觀態(tài)度，美國國債收益率上升，美聯(lián)儲關(guān)注重點的區(qū)別就顯得尤為重要。雖然美聯(lián)儲官員已表示，在再次降低借貸成本之前，他們需要看到朝著其2%目標(biāo)取得更多進(jìn)展，但反復(fù)提及替代指標(biāo)可能表明美聯(lián)儲進(jìn)一步放松貨幣政策的門檻較低。

　　美聯(lián)儲理事沃勒認(rèn)為通脹將繼續(xù)降溫，他在周三的講話中闡述了關(guān)注基于市場的通脹指標(biāo)的理由，并支持今年進(jìn)一步降息。

　　沃勒說，“2024年的通脹很大程度上是由估算價格的增加推動的，例如住房服務(wù)和非市場服務(wù)，這些價格是估算出來的，而不是直接觀察到的，我認(rèn)為它們是衡量經(jīng)濟中所有商品和服務(wù)的供需平衡的不太可靠的指標(biāo)?！?/p>

　　周四公布的美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要顯示，“許多”政策制定者都贊同沃勒的觀點。

　　個人消費支出（PCE）價格指數(shù)的“市場化”版本排除了政府統(tǒng)計人員必須估算或“推算”的幾項內(nèi)容，因為他們無法觀察到消費者為這些服務(wù)實際支付的價格。

　　一些主要被排除在外的分項包括投資組合管理和投資咨詢業(yè)務(wù)，以及幾種類型的保險業(yè)務(wù)價格。前兩者在很大程度上與股票價格掛鉤，可能意味著近幾個月股市上漲推高了通脹。鮑威爾和美聯(lián)儲理事庫格勒都曾提到了這是近期通脹上升的一個因素。

　　機構(gòu)表示，將估算價格放在一邊的理由是，美聯(lián)儲官員們“對通脹的未來走勢并沒有真正的前瞻性預(yù)測信號”。

　　例如，一個旨在捕捉機動車和其他運輸保險費用的類別在截至去年11月的12個月中上漲了6.5%，部分原因是反映了2021年和2022年初汽車價格飆漲后的追趕式通脹。從個人的角度來看，這種通脹是真實的，但從美聯(lián)儲的角度來看，官員們會選擇忽略它。