出口退稅率下調，對鋰電影響多大？

激石Pepperstone(http://wargoo.com/)報道：

事件：

周五，兩部門頒布出口退稅率下調政策，從13%下調至9%，涉及新能源相關有【光伏】（硅片、電池片、組件）、【鋰電池】（不含中游材料），實施日期為【24年12月1日】。

我們怎么看？

1、基礎研究：靜態(tài)看，價格不傳導，對重點企業(yè)短期年化業(yè)績如何影響？

1）鋰電池：典型【寧德時代】

按均價6毛/wh測算，成本增加2分/wh（0.6元*4%）。年化影響稅后利潤30億，占6%。

2）儲能系統(tǒng)集成商：典型【陽光電源】

預計24年儲能系統(tǒng)海外收入256億元，對應年化影響稅后利潤約10.2億，占9.3%。

3）光伏：典型企業(yè)【阿特斯】（其他企業(yè)因利潤波動大，沒選）

按照含稅0.7元/w計算，成本提升2.5分/w，年化影響稅后利潤3.7億（考慮非中國非美國地區(qū)，美國有自己產能），占13%。

2、動態(tài)怎么看這個問題？

1）是否在預期內？光伏很早就有預期，從何總調研光伏企業(yè)起核心要解決的問題之一外媒指責的反傾銷。一度市場預期是出口退稅全部取消，從落地看政策溫和。而同時，對smart money來說，另一關鍵產品電池也有一定預期。

2）對產業(yè)而言有何影響？最直接利于海外產能布局的企業(yè)，例如光伏在東南亞、阿特斯在美國、寧德在印尼、歐洲等地布局。

其次利于行業(yè)格局的優(yōu)化，斷了將國內內卷帶去海外的念想，利好頭部企業(yè)。

3）能否漲價？以及是否重要？

海外的價格承受力高，以動力電池為例，50度電對應漲1000元RMB，仍比LG/三星等定價性價比高很多。

當前時點，是否漲價也不重要，因為價格和市占率永遠是一個蹺蹺板，也許價格沒漲，但尾部更沒能力競爭，份額進一步擴張。

4）怎么看最近的政策？

和內需政策的看法類似，方向最重要，力度不重要，一個不夠出到管夠。我們認為在美加征關稅前，先發(fā)制人出口退稅下調是睿智之舉。

同時，我們會把近期的政策聯(lián)動來看。似乎川普和馬斯克的個人IP在國內都達到了一個巔峰，有人認為“對美敞口的要回避，接下來一系列政策的風險還沒落地”。

不無道理，但我們仍認為這是時間長短的問題，更希望以長視角看這個問題。

美國擬取消7500美金EV補貼——利空短期需求、利多競爭格局；曾老板采訪首次表態(tài)：若特朗普允許中國企業(yè)投資美國電動汽車供應鏈，寧德考慮美國建廠；再到本周中國兩部門下調出口退稅稅率。指向都很清晰【再全球化+強強聯(lián)合、頭部更集中】。

若站在悲觀者視角，我想看空的理由無外乎“利空短期需求或業(yè)績，但利多競爭格局更優(yōu)化沒人能否認?！倍鴺酚^者視角，需求也不會有問題——經濟性已來，無勢不可擋。

但無論是哪一種，我們對明年的判斷，高質量因子（有壁壘有業(yè)績，且業(yè)績有上修可能性的龍頭白馬不能錯過）占優(yōu)。

尤其是全A沒有明確主線但市場又都蠢蠢欲動之時，方向之一——— 有全球競爭力、盈利底部走出來的偉大企業(yè)獲得增配。重要的不是業(yè)績到底彈性多少，而是業(yè)績趨勢和壁壘趨勢，在A股稀缺性帶來的估值擴張可能性。

因此，當前位置，繼續(xù)重點推薦能把全球化運籌帷幄，能把【可持續(xù)性和賺慢錢價值導向貫徹到底】的寧德時代、比亞迪、陽光電源、阿特斯、德業(yè)股份等。?????????