美聯(lián)儲(chǔ)11月降息“沒(méi)有意外”，但特朗普的陰影已經(jīng)籠罩鮑威爾？

激石Pepperstone(http://wargoo.com/)報(bào)道：

曾公開(kāi)干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)決定，如今特朗普“二進(jìn)宮”，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將不得不回答一系列問(wèn)題，即特朗普重返白宮后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹和借貸成本將何去何從？

北京時(shí)間周五凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)無(wú)疑，但關(guān)鍵在于美聯(lián)儲(chǔ)給出什么樣的政策指引。凌晨3：30，鮑威爾將舉行發(fā)布會(huì)，他可能會(huì)努力表現(xiàn)出不關(guān)心政治的態(tài)度，但考慮到選舉的利害關(guān)系以及特朗普的政策可能改變經(jīng)濟(jì)和通脹前景，投資者將對(duì)相關(guān)指引高度警惕。

特朗普勝選已引發(fā)全球金融市場(chǎng)瘋狂重新定價(jià)，市場(chǎng)加大了對(duì)“特朗普交易”的押注——更快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和更高通脹。長(zhǎng)期美債收益率上漲近 20 個(gè)基點(diǎn)，而美國(guó)股市創(chuàng)下歷史新高，美元上漲。

特朗普此前曾表示，要對(duì)美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品全面征收關(guān)稅，并削減從企業(yè)利潤(rùn)到加班費(fèi)等所有領(lǐng)域的稅收，這些政策被廣泛視為通脹。他還考慮更換美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層，并聲稱(chēng)自己有權(quán)對(duì)利率發(fā)表意見(jiàn)。在其第一任期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)在2017 年和2018年進(jìn)行加息，特朗普要求鮑威爾降低利率，打破了白宮避免對(duì)貨幣政策發(fā)表評(píng)論的慣例。

由于特朗普政策組合正在醞釀中，鮑威爾需要向全球投資者保證，美聯(lián)儲(chǔ)能夠應(yīng)對(duì)特朗普第二任期的影響。隨著共和黨可能橫掃國(guó)會(huì)，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策路徑的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生改變。

華爾街現(xiàn)在紛紛削減降息預(yù)測(cè)：

摩根大通：押注本周和下個(gè)月將分別降息25個(gè)基點(diǎn)，但后續(xù)降息幅度要比大選前定價(jià)要少；

美銀：如果新總統(tǒng)大幅加征關(guān)稅，美聯(lián)儲(chǔ)可能暫停降息；

野村：2025年通脹率將上升75基點(diǎn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年只會(huì)降息一次，而大選前預(yù)計(jì)的降息次數(shù)為四次。

政策對(duì)通脹具體影響不明，美聯(lián)儲(chǔ)需要放慢腳步

摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在接受采訪時(shí)表示：

對(duì)于周四來(lái)說(shuō)，考慮特朗普政策沒(méi)有任何意義，對(duì)于12月來(lái)說(shuō)，可能意義也不大。但12月以后，情況會(huì)變得更加復(fù)雜。

美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法知道特朗普提出的哪些政策將會(huì)實(shí)施，也不知道會(huì)以何種順序?qū)嵤?，但僅憑這一點(diǎn)就足以讓官員們更加謹(jǐn)慎。當(dāng)你更加不確定時(shí)，你可能需要放慢腳步。

畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表達(dá)了相似的觀點(diǎn)：

隨著我們進(jìn)入2025年，政策將影響美聯(lián)儲(chǔ)，但他們只能在政策完成后才能做出反應(yīng)。他們將強(qiáng)調(diào)，選舉的任何結(jié)果實(shí)際上都取決于政策如何演變以及如何影響經(jīng)濟(jì)?！?/p>

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，提高美國(guó)進(jìn)口商品成本的關(guān)稅和刺激消費(fèi)需求的減稅都會(huì)導(dǎo)致通脹。如果已經(jīng)贏得參議院的共和黨繼續(xù)控制眾議院，特朗普政策落實(shí)的能力將增強(qiáng)，而所有這些都意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議可能將變得更加難以預(yù)測(cè)。

后疫情時(shí)代的通脹經(jīng)歷讓美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)物價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)更加敏感，任何通脹重新加速的跡象都將意味著美聯(lián)儲(chǔ)要么放慢降息步伐，要么完全放棄降息，利率不會(huì)像之前預(yù)測(cè)的那樣低。

此外，值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)并不是唯一要應(yīng)對(duì)特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)的央行，這將迫使其他國(guó)家央行做出反應(yīng)。本周全球約20家央行（占全球 GDP 的三分之一以上）將作出利率決定，其中包括英國(guó)央行和瑞典央行，預(yù)計(jì)這兩家央行都將降息。

歐洲央行副行長(zhǎng)Luis de Guindos表示，如果特朗普繼續(xù)履行其關(guān)稅承諾，世界將面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹沖擊。此外，美國(guó)通脹和利率上升往往會(huì)吸引資本離開(kāi)新興市場(chǎng)。