日歐股市創(chuàng)新高！全球股市“分化”的背后：從增長走向紅利

激石Pepperstone(http://wargoo.com/)報(bào)道：

全球股市“分化”的背后：從增長走向紅利

本周，日本、歐洲等海外經(jīng)濟(jì)體代表性股指創(chuàng)下或接近歷史新高，引人關(guān)注的是“創(chuàng)新高”背后的驅(qū)動(dòng)力：從高增長轉(zhuǎn)向穩(wěn)定的收益。

從這一角度看，A股并非落后了太多，中證紅利同樣在自2023年以來表現(xiàn)良好，其全收益指數(shù)今年創(chuàng)下歷史新高。這或許反映了：一方面，A股投資者與日、歐投資者同樣在進(jìn)行從追求高增長到追求穩(wěn)定收益的切換；另一方面，A股投資者又以AI相關(guān)的主題投資對美股的科技行情進(jìn)行了映射。

漫長的季節(jié)開啟，但短期做最后的悲觀者已無意義

1月以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的交易回吐也已經(jīng)接近尾聲，股、債、匯、商已經(jīng)陸續(xù)回到2022年11月附近。缺乏有彈性的經(jīng)濟(jì)向上周期和產(chǎn)業(yè)向上周期的環(huán)境下，A股投資者或?qū)⒃诮?jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期底部不斷尋求反轉(zhuǎn)與躁動(dòng)，帶來階段性的機(jī)會(huì)。

海外滯脹的臨近：寬松的誘因不是衰退而是金融穩(wěn)定

海外的緊信貸、美國財(cái)政債務(wù)上限均成為了加息的約束。然而，由于本輪美國經(jīng)濟(jì)里的脆弱部分與韌性部分已經(jīng)與上一輪2008年時(shí)金融危機(jī)大為不同，居民的健康資產(chǎn)負(fù)債表及就業(yè)的韌性反而成為了支撐通脹的理由。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)需要拯救脆弱部門時(shí)，化解金融部門風(fēng)險(xiǎn)的訴求或?qū)⒈葷撛诘慕?jīng)濟(jì)衰退更早倒逼政策轉(zhuǎn)向，我們或許會(huì)觀察到通脹迎來最重要的一把柴火。

臨近底部，相信別人相信的力量

當(dāng)下有三股力量正在匯聚：第一，紅利+“滯脹”策略，產(chǎn)業(yè)資本站在股東的友好面，我們認(rèn)為資源類企業(yè)，銀行，重資產(chǎn)國企、有色是最具有長期趨勢的領(lǐng)域；第二，經(jīng)濟(jì)中的韌性部分，體現(xiàn)在消費(fèi)里的中低端領(lǐng)域，休閑食品、非乳飲料、小家電、電動(dòng)兩輪車以及服裝家紡、商業(yè)零售的商業(yè)模式更為貼近這一邏輯；第三，相信“別人相信”的力量，A股之中結(jié)構(gòu)性處于短周期股價(jià)低位或產(chǎn)業(yè)周期低位的領(lǐng)域?qū)⑽崔D(zhuǎn)型投資者的布局：電新，電子、醫(yī)藥。