義烏指數(shù)回升是否預(yù)示外貿(mào)回暖？

4. 見微知著——再論中國出口相對韌性

值得注意，義烏指數(shù)有其片面性，占中國出口比例日益上升的高科技產(chǎn)品、電氣設(shè)備、整車等未涵蓋其中——這些品類外需仍在磨底中。然而義烏“煙火氣”的快速回歸仍凸顯我國出口競爭力和韌性。以亞歐大陸為整體看，外貿(mào)格局持續(xù)重塑，而產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)出中國一說難免以偏概全。雖然外需面臨較大不確定性，但中國出口有望繼續(xù)“領(lǐng)跑”亞洲。若下半年歐美避免同步進(jìn)入衰退、全球貿(mào)易重回零增長，那么中國出口增長有望轉(zhuǎn)正。

1.何為“義烏指數(shù)”？

義烏貿(mào)易相關(guān)數(shù)據(jù)代表性強(qiáng)，具有典型意義。2022年，占全國GDP約0.2%的義烏出口量貢獻(xiàn)了全國出口的1.8%。更重要的是，義烏數(shù)據(jù)“密度”較高——義烏外貿(mào)依存度（出口占GDP比例235%），人均出口額（22.9萬元/人），單位面積出口額（3.9億元/平方公里）均在全國首屈一指，使義烏數(shù)據(jù)采集較其他城市更便捷、準(zhǔn)確。同時，義烏商家數(shù)量多、代表性強(qiáng)、涵蓋地域廣、物流發(fā)達(dá)、產(chǎn)品品類眾多，這些都令義烏各項(xiàng)指標(biāo)更具“風(fēng)向標(biāo)”意義。

• 義烏作為重要的小商品市場，包含鐘表眼鏡類、電子電器類、體育娛樂用品類、日用品類、五金及電料類、鞋類、箱包類、玩具類、護(hù)理及美容用品類、針紡織品類、文化辦公用品類、工藝品類、首飾類、服裝服飾、輔料包裝類等15 個商品門類，對生活用一般消費(fèi)品的涵蓋較全。

• 伴隨著電子商務(wù)在中國的快速發(fā)展、義烏外貿(mào)的占比也逐步提升。義烏在2011-2015年間出口貿(mào)易額的CAGR達(dá)到75%的高增速，出口額在全國的占比從2011年的不到0.5%升至2022年的1.8%。與此同時，快遞業(yè)務(wù)量也從2013年僅占全國的4%攀升至2022年的11%。

• 更重要的是，義烏的外貿(mào)密度在全國首屈一指。截至2022年，義烏的出口貿(mào)易額和我國廈門基本相當(dāng)，和一線城市北京和廣州也較為接近（約為其七成）。而考慮到義烏僅有188萬的常住人口、1105平方公里的土地，從人均出口的角度義烏以22.9萬元/人遠(yuǎn)超深圳、上海等一線城市；從單位面積出口額的角度僅次于深圳。

• 義烏也被稱作“世界超市”——去年1-11月間，前往義烏采購的境外客商超過56萬人次，且有100多個國家和地區(qū)的1.5萬多名境外客商常駐義烏，商品更是出口到世界233個國家和地區(qū)——這一系列指標(biāo)在2023年均大幅增長。

“義烏中國小商品指數(shù)”（簡稱“義烏指數(shù)”）編制透明，更新頻率高，從2006年10月正式對外發(fā)布至今，日益完善，可以作為世界小商品交易市場的價格“風(fēng)向標(biāo)”。義烏指數(shù)近乎完全競爭的小商品市場動態(tài)。義烏指數(shù)由價格指數(shù)、景氣指數(shù)和監(jiān)測指標(biāo)指數(shù)三部分23個分項(xiàng)指數(shù)構(gòu)成，周度或月度更新。從人流、物流、交易額、商家經(jīng)營情況、產(chǎn)品價格等各個維度實(shí)時描繪義烏市場景氣度。

• 義烏指數(shù)每周發(fā)布一次周價格指數(shù)，每月發(fā)布一次月價格指數(shù)和景氣指數(shù)，且義烏指數(shù)的信息采集是由信息采集員從義烏中國小商品市場中3000余家定點(diǎn)商戶采集的，包括場內(nèi)、網(wǎng)上、訂單、出口成交價格、交易額及商品周轉(zhuǎn)次數(shù)、資金周轉(zhuǎn)次數(shù)、商品毛利率等40個調(diào)查指標(biāo)，采集代表品超過3000種，定點(diǎn)商戶鋪位上方會掛有“義烏指數(shù)信息采集商戶”標(biāo)志，公開透明。

• 義烏中國小商品市場經(jīng)營的商品基本都是終端消費(fèi)品，占居民日常消費(fèi)支出相當(dāng)大比重。生產(chǎn)廠商大都是民營企業(yè)，除少數(shù)創(chuàng)新程度高且難度大的產(chǎn)品以外，絕大多數(shù)產(chǎn)品都是高度競爭的，基本排除壟斷因素，因此對于需求回升、經(jīng)濟(jì)活躍度的反映較為敏感。

義烏數(shù)據(jù)對（相應(yīng)品類）內(nèi)外貿(mào)量和價的變化都有較好的領(lǐng)先性。義烏主要出口日常生活品及小件消費(fèi)品，歷史數(shù)據(jù)分析表明，義烏指數(shù)有效領(lǐng)先中國出口相對應(yīng)品類（去除高科技產(chǎn)品，電氣設(shè)備、汽車等）的出口額走勢1-2個月，并于去年有效預(yù)測出口下行的拐點(diǎn)。此外，義烏商品價格指數(shù)也與非食品CPI趨勢相關(guān)度較好，并領(lǐng)先非食品CPI變化1-2月左右。

• 義烏景氣指數(shù)同比增速在2022年8月由7月的11%左右增速大幅轉(zhuǎn)負(fù)至-7.6%，對比全國小商品（紡織物、服裝、鞋靴、玩具、箱包、燈具等）出口額同比下行則滯后1月，在9月轉(zhuǎn)負(fù)至-2.4%（而全國出口額同比則是在10月轉(zhuǎn)負(fù)），義烏指數(shù)或?qū)τ谕赓Q(mào)景氣度拐點(diǎn)起到一定預(yù)判作用（圖表7）。

• 義烏指數(shù)也曾被當(dāng)作CPI 高頻跟蹤指標(biāo)之一。目前來看，義烏景氣指數(shù)與非食品CPI走勢同樣有著較強(qiáng)的相關(guān)性，特別是在2020年以來，義烏景氣指數(shù)同比變動幾乎領(lǐng)先非食品CPI同比約1-2個月（圖表8）。今年以來價格指標(biāo)觸底回升，或顯示內(nèi)需回暖推動非食品CPI的溫和復(fù)蘇。

2.義烏指數(shù)全面回暖可能反映分外貿(mào)需求開始回升

今年以來，義烏小商品商貿(mào)景氣度快速回升、訂單和企業(yè)效益均開始修復(fù)，人流、物流、商客數(shù)量回升，價格指標(biāo)亦明顯回暖。3月的景氣指數(shù)/效益指數(shù)分別較2022年11月回升4.8%、10%（同比上升8.2%、12.3%），出口價格指數(shù)今年以來小幅回升3.1%。

• 義烏小商品景氣指數(shù)明顯回暖、效益指數(shù)回升：2023年3月，義烏中國小商品景氣指數(shù)較2022年11月上行4.8%，同比增速從2022年11月的5.2%上行至8.2%；此外，效益指數(shù)也較2022年11月上行10%，同比增速則從11月的-1.7%大幅上行至12.3%。

• 此外，客流量的迅速攀升也讓義烏市場重新充滿“煙火氣”，3月義烏國際商貿(mào)城日均進(jìn)場外商同比增長30.2%；進(jìn)出海關(guān)監(jiān)管的車輛較二月上行近一倍。截至3月中旬，義烏今年共新設(shè)外資公司181家，比去年同期增長123%；義烏常駐外商超過1.2萬人，達(dá)到疫情前水平的80%，較2022年上半年上行50%。此外，義烏2月新設(shè)制造業(yè)企業(yè)746家，同比上行152%，為單月新設(shè)制造業(yè)企業(yè)數(shù)量的歷史最高值。

結(jié)構(gòu)上，非洲、南亞、西亞、東盟等地區(qū)已成為義烏主要貿(mào)易伙伴。據(jù)義烏海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年義烏對非洲出口809.1億元，逆勢增長7.0%，占比義烏全年出口總額18.7%，非洲已經(jīng)超過歐洲（16.3%）、西亞（14.0%）、北美（12.9%）等地區(qū)，成為義烏外貿(mào)出口第一大市場。但值得注意的是，相較于全國層面出口國家的占比分布，義烏銷往非洲和西亞的出口額占比明顯更高，銷往南美、南亞也高于全國平均，而出口歐洲、美國、東盟及日韓國家的占比均偏低。

3.義烏小商品價格指數(shù)回升有哪些含義？

義烏總價格指數(shù)回升，預(yù)示非食品CPI可能在2季度開始回升。此外，疫情后可選消費(fèi)品、尤其和“消費(fèi)場景”和出行需求息息相關(guān)的品類價格回升較明顯——2022年12月4日以來，美容護(hù)理用品、小家電等產(chǎn)品價格回升較快，而箱包、五金工具、日用品、首飾等價格回落。不過整體而言，價格指標(biāo)有較大波動性、變化趨勢仍待進(jìn)一步觀察。

• 截止4月2日，義烏小商品價格指標(biāo)較去年12月4日小幅回落0.1%，但同比降幅從2.4%收窄至1.3%、且回升斜率較為陡峭。分品類來看，價格指數(shù)變動指向電子儀器、小家電、鎖具及護(hù)膚品等去年12月以來價格提升較為明顯；而箱包、建筑裝飾、五金工具等價格回落（圖表14）。

• 然而，從外需相關(guān)的出口價格指標(biāo)來看——自去年12月4日以來，紡織品、美容護(hù)理用品、鞋等產(chǎn)品價格回升較快，而工藝品、鐘表眼鏡、包裝品、服裝等價格回落。截至2023年4月2日，較2022年12月價格回升較快的商品門類包括紡織品（11.1%），護(hù)理美容用品（6.7%）、鞋（2.8%）、衛(wèi)生清潔用品（2.5%）。但一些耐用品，比如工藝品（-21.9%），鐘表眼鏡（-5.3%）、包裝材料（-1.6%）、服裝服飾（-0.8%）、汽車用品（-0.6%）等需求回升仍不明顯。

4.見微知著——再論中國出口相對韌性

值得指出的是，義烏出口商品品類有一定的片面性，其中占中國出口占比日益上升的高科技產(chǎn)品、電氣設(shè)備、整車、運(yùn)輸設(shè)備等不在其中，而這些品類的外需目前仍在“磨底”過程中。然而義烏“煙火氣”的回歸，仍然凸顯疫情中、及疫情后我國出口競爭力的韌性。

• 產(chǎn)業(yè)鏈升級重塑可能進(jìn)一步推高我國出口占全球份額。以亞歐大陸為整體看，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)“重塑”，而非單純轉(zhuǎn)移出中國——中國出口占全球份額仍在快速提升即是佐證（圖表16）。如我們此前報(bào)告所討論（參見《快評：中國出口增長何時轉(zhuǎn)正？》，2023/3/8），中國出口韌性仍強(qiáng)，且在今年1-2月降幅明顯低于其他亞洲出口大國（韓國、越南等）。

• 雖然外需目前面臨較大的不確定性，但我們認(rèn)為中國出口“領(lǐng)跑”亞洲的格局可能持續(xù)——而如果下半年歐美避免同步進(jìn)入衰退、全球貿(mào)易額能夠重回“零增長”，那么，中國出口增長有望轉(zhuǎn)正。

• 值得注意的是，義烏主要出口小商品包括塑料制品、電機(jī)設(shè)備及零部件、服裝服飾、玩具、家具制品、紡織品、玻璃制品等，而光學(xué)、汽車等在全國出口中占比逐年提升的高科技產(chǎn)品基本不在其中（圖表17），因此對整體出口走勢的估計(jì)可能存在一定局限性。