美債期權(quán)市場“亮紅燈”：恐慌情緒飆升至2021年“閃崩”以來最高點(diǎn)

　　對美國資產(chǎn)的不安情緒日益加劇，引發(fā)長期美國國債的大規(guī)模拋售，收益率隨之飆升。這種不安情緒在期權(quán)市場上有所體現(xiàn)，防范更大損失的溢價(jià)飆升至2021年“閃崩”以來的最高水平。

　　所謂的美國國債期權(quán)傾斜度已大幅擴(kuò)大，投資者大舉推高了用于對沖收益率飆升風(fēng)險(xiǎn)的看跌期權(quán)的價(jià)格。上一次如此偏向看跌期權(quán)是在2021年2月25日，當(dāng)天美國國債市場出現(xiàn)了不尋常的“閃崩”事件，在流動(dòng)性緊張的情況下，債券價(jià)格突然下跌。

　　美國國債期權(quán)傾斜度

　　這種極端的倉位配置反映出許多投資者的焦慮日益加深。由于擔(dān)心美國總統(tǒng)唐納德·特朗普激進(jìn)的貿(mào)易政策以及他不斷施壓美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾降息可能帶來的經(jīng)濟(jì)和市場影響，投資者對美國資產(chǎn)的信心受到了動(dòng)搖。與此同時(shí)，美國財(cái)政前景仍然充滿挑戰(zhàn)，導(dǎo)致交易員要求對持有長期美國國債的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更多補(bǔ)償。這可以從所謂的期限溢價(jià)上升中看出。

　　近期市場動(dòng)蕩和政策擔(dān)憂導(dǎo)致投資者平倉，也加劇了近幾個(gè)交易日收益率的上行壓力。截至美東時(shí)間周二下午，30年期美國國債收益率為4.88%，接近三個(gè)月高點(diǎn)。

　　LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示：“毫無疑問，外資已經(jīng)開始拋售美元資產(chǎn)，并加劇了市場波動(dòng)。再加上對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，以及過早降息可能造成的政策失誤，長期美國國債收益率持續(xù)走高也就不足為奇了?！?/p>

　　現(xiàn)貨市場對美國國債缺乏信心的現(xiàn)象也顯而易見。摩根大通的每周客戶調(diào)查顯示，中性倉位升至今年以來的最高水平。

　　摩根大通美債客戶調(diào)查

　　誠然，期權(quán)市場的倉位可能會(huì)迅速逆轉(zhuǎn)。2021年出現(xiàn)的嚴(yán)重市場混亂是短暫的，如果貿(mào)易談判能達(dá)成新協(xié)議，并且特朗普停止對鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)的口誅筆伐，那么類似的情況現(xiàn)在可能會(huì)發(fā)生。周二，美國股市上漲，長期收益率小幅走低，因?yàn)榻灰讍T們對白宮將與主要合作伙伴達(dá)成貿(mào)易協(xié)議持樂觀看法。

　　然而，政策仍在不斷變化，諸多不確定性依然讓交易員緊張不安。這一點(diǎn)也體現(xiàn)在美國股市上，期權(quán)交易員越來越青睞看跌期權(quán)，以防范科技七巨頭的股價(jià)進(jìn)一步下跌。

　　BMO Capital Markets董事總經(jīng)理兼美國利率策略主管Ian Lyngen周二表示： “遺憾的是，我們對‘拋售美國’交易即將得到緩解沒有多大信心。”